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            焦炭:維持低位運行
            2015-09-22 09:33:36
             

             8月下旬,焦炭期貨1601合約破位下行,再度創出焦炭期貨上市以來新低。之后,焦炭期貨出現反彈,但反彈力度較小。筆者認為,焦炭期貨價格受現貨疲弱、供需兩淡、信心不足、持倉偏空等多重因素影響,后市或延續弱勢振蕩格局。

              現貨市場疲弱運行

              今年以來,焦炭現貨價格呈現持續下行走勢。供需關系決定著商品價格,而商品價格是供需關系的外在體現。那么,由焦炭現貨市場價格持續下跌,我們可以確定焦炭市場供需的不匹配。據了解,目前焦炭主產地山西一級冶金焦現貨價格為720元/噸,較上月初下降30元/噸;焦炭主銷地唐山二級冶金焦現貨價格為830元/噸,較上月初下跌20元/噸。主產地和主銷地的焦炭現貨價格繼續下跌,表明焦炭現貨市場供需格局尚未改觀。

              供需兩淡格局延續

              供給方面,1—7月,我國焦炭產量為26323萬噸,同比下降3.6%。這一產量降幅為焦炭期貨上市以來最高值。宏觀上的產量數據,與微觀角度的焦化企業開工率數據相互印證。調研數據顯示,今年以來,焦化企業開工率持續走低。8月底,大型、中型、小型焦化企業的開工率均降至70%以下。應該說,持續下跌的價格導致焦化冶煉企業虧損,企業虧損進而減產的效果得到體現。

              需求方面,1—7月,我國生鐵產量為41427萬噸,同比下降2.8%。除2008年金融危機外,今年是25年來生鐵產量同比首次出現連續下降。由于鋼鐵行業占據焦炭消費90%以上的比例,生鐵產量下降意味著焦炭需求量萎縮。

              市場信心尚待提振

              焦炭供給在今年出現了明顯收縮,但由于行業供過于求局面的長期積弊,以及需求在今年同樣出現了顯著下降,焦炭供給端收縮力度尚不足以改變供過于求的基本面。這是焦炭現貨價格持續走低的核心因素,也是焦炭持貨商信心不足的根本原因。

              此外,我們對焦炭期貨合約的持倉跟蹤,目前焦炭主力1601合約前20名的凈持倉呈現凈空狀態,凈空比例處于相對高位。并且在期價出現反彈時,凈空比例上升;在期價回落時,凈空比例下降。由此表明資金操作明顯偏空,對焦炭期貨價格構成壓制。

              整體而言,一方面,焦炭現貨價格持續走低,反映了焦炭現貨市場供需面的不匹配,而期貨價格受到現貨價格的牽制再創新低;另一方面,焦炭供需面改善還需要時間的累積,市場信心尚待重塑。在這些因素持續的情況下,焦炭價格仍將維持低位運行。


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